盐湖股份(000792.CN)

盐湖股份(000792)业绩预增点评:业绩符合预期 优异资源禀赋助力盐湖长远发展

时间:21-10-15 00:00    来源:东北证券

公司发布2021 年 前三季度业绩预告,预计实现归母净利润34.50-37.50 亿元,中枢36.00 亿元,同比增长62.88%-77.04%,单三季度预计实现归母净利润13.50-17.50 亿元,中枢15.50 亿元,同比增长83.47%-137.83%,其中包含子公司青海能源对前期违法开采取得的收入3.57 亿元进行的账务处理。公司业绩符合预期。

农产品景气带动钾肥板块迎上行周期。此轮农产品景气源于疫情后各国重视粮食安全保障、经济复苏带动的农产品补库存,叠加原油价格抬升带动生物替代能源需求的强劲复苏。钾肥作为农作物种植收益提升时期需求、价格弹性最大的化肥品种,在全球农产品强景气带动下同样迎来上行周期。7 月19 日公司上调60%晶粉到站价500 元至3270元/吨,同比上涨79.67%。三季度钾肥销量120.74 万吨,为公司创优秀业绩。四季度我们认为农产品景气将持续,钾肥板块将持续贡献高盈利。

碳酸锂板块实现量价齐升。受益于新能源需求景气,碳酸锂价格不断突破新高。据安泰科,工业级碳酸锂三季度均价11.06 万元/吨,同比上涨216.91%,环比上涨34.55%。高景气下蓝科锂业2 万吨项目部分装置投入运行,三季度碳酸锂出货约7565 吨,超过一二季度总量,享受量价齐升。现工业级碳酸锂最新价已到17.80 万元/吨,同时碳酸锂板块随着2 万吨项目产能提升以及部分电池级产品的供应,将为公司创造更大利润空间。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司三季度业绩符合预期,我们看好钾、锂的持续高景气。维持盈利预测,预计2021-2023 年营业收入分别为165.82、190.19、208.44 亿元,归母净利润分别为66.33、85.61、97.20 亿元,对应PE 分别为24、19、16 倍,维持“买入”评级。维持6 个月目标价47.27 元。

风险提示:产品价格下降,产能投放不及预期