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盐湖股份:发布非公开增发预案,推进钾肥扩能和长期战略实施

发布时间:2014-11-11    研究机构:兴业证券

事件:

盐湖股份发布非公开发行股票预案,拟发行A股股票数量不超过33,149.1713万股(含该股数),发行价格不低于16.29元/股,募集资金总额不超过54亿元,扣除发行费用后拟全部用于150万吨/年钾肥扩能改造工程项目建设、30万吨/年钾碱项目建设以及补充流动资金。本次发行方案尚需经青海省国资委批准、公司股东大会审议通过及中国证监会核准。

点评:

进一步扩大钾肥生产规模,巩固国内行业领先地位,提升市场定价话语权。中国是钾肥的消费大国,但钾肥的供需矛盾突出,近年来虽然自给率有所提升,但每年仍有接近五成的氯化钾需要进口。盐湖股份作为我国钾肥龙头企业,产能占到国内总产能的一半左右。公司本次募投项目之一为150万吨/年钾肥扩能改造工程项目,项目实施后公司钾肥产能将由350万吨提升至500万吨,有利于扩大公司规模优势,巩固公司在国内钾肥行业的领先地位,提升公司产品定价、市场销售方面的影响力。同时公司钾肥业务也有望通过产销规模上升而实现盈利持续增长。

实施钾碱等募投项目,继续推进盐湖综合利用项目建设。公司长期发展战略是依托盐湖资源进行综合开发和循环利用,实现由化肥到化工、再到精细化工的多行业、全方位的可持续发展。公司综合利用一期项目随着产销放量而逐步减亏,二期、三期等项目预计将于未来几年内陆续投产。此次公司拟募投建设的30万吨钾碱项目,是公司对钾资源的深度开发一个重要环节,并为金属镁一体化项目提供氯气,完善了产业链。此外,公司拟将16亿元募集资金用于补充流动资金,为化工等项目投入充实资金储备,符合公司长期战略规划实施的需要。

维持“增持”评级。盐湖股份是我国钾肥行业龙头企业。钾肥行业景气底部回升和公司产销持续扩张,有望推动氯化钾业务盈利继续提升;而公司化工项目(盐湖综合利用一期、二期项目等)也在稳步推进中。而本次公司拟非公开增发,相关募投项目的实施将进一步提升公司氯化钾业务的产销规模和盈利水平,巩固公司在钾肥行业的领先地位,同时完善综合利用项目的产业链和为项目长期资金投入做好储备。考虑到本方案尚需青海省国资委批准、公司股东大会通过及中国证监会核准,我们暂不考虑增发因素影响,维持公司2014-2016年EPS分别为0.64、0.75、0.88元的预测,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:在建化工项目盈利情况不达预期的风险;钾肥价格大幅波动的风险。

申请时请注明股票名称